“毒地板”事件美國發(fā)酵 投資者去留情景分析

上星期，哥倫比亞廣播公司(CBS)王牌節(jié)目《60分鐘》爆料，指北美洲最大硬木地板零售商Lumber Liquidators(紐交所代號LL)的中國制地板甲醛含量超標。節(jié)目播出后，LL 股價單日暴跌兩成半。

報道指出，三家經(jīng)認證的實驗室在檢驗過LL 六款中國制合成地板后，發(fā)現(xiàn)其甲醛濃度全皆高于加州安全標準，而受檢美制同類產(chǎn)品則全部達標。LL隨即發(fā)表聲明，反駁《60分鐘》采用的測試方式存在缺陷，并強調中國供應商已“證實”產(chǎn)品符合所有規(guī)定。

事實待查

到底是LL抵賴，還是《60分鐘》含血噴人，仍待進一步查證。測試方式恰當與否，不無商榷余地。老畢認為，甲醛事件對投資者的啟發(fā)作用大。歸納起來，有兩點值得探討：

第一，今時今日，走在投資市場最前線的不是傳統(tǒng)媒體，亦非對沖基金，而是投資/ 聊天網(wǎng)站，參與討論的社群已成為左右公司股價的巨大力量;第二，投資者持有遭不利傳聞拖累的股票，真相大白前，應壯士斷臂盡早止蝕，還是靜觀其變，期待股價翻身?

個人投資者的調查

先說第一點。從事件的來龍去脈可見，向美國公眾爆料的《60分鐘》最后知后覺。然則，先知先覺的該是向節(jié)目放料的對沖基金Kase Capital掌舵人蒂爾森(Whitney Tilson)了吧?錯!

針對LL 做了大量研究、率先把結果公諸于世的，乃華裔個人投資者周旭華(Xuhua Zhou，音譯)。彭博資料顯示，周氏約在兩年前退修加州大學洛杉磯分校(UCLA)金融博士課程，轉為全職炒股。LL引起此君注意，源于公司毛利率大增。周氏原本看中這點并有意買入，但經(jīng)深入調查后得悉LL 部分產(chǎn)品來自中國。

這一認知，引起在內地土生土長的他懷疑，LL可能將貨就價，為降低成本而犧牲產(chǎn)品安全。2013年，周氏發(fā)現(xiàn)有網(wǎng)民投訴LL中國制產(chǎn)品質量，為證真?zhèn)危仁琴I來多款LL產(chǎn)品看個究竟，然后自費將其送檢。

同年6 月20 日，周旭華于投資網(wǎng)站SeekingAlpha發(fā)表測試報告，指LL品質管理漏洞百出，對消費者可能構成健康風險。非但如此，周氏還建議壇友沽空LL股票。按照Seeking Alpha的利益申報，此君并未替任何基金公司效力，但承認沽空了LL的股票。

去年11 月，對沖基金Kase Capital 掌舵人蒂爾森在一個投資會議上公布持倉狀況，除引用周旭華的報告外，還對周氏的調查成就大表贊揚。從《60分鐘》同樣引用周氏的報告，可見不論是向該節(jié)目爆料的對沖大鱷，抑或根據(jù)線索展開深入調查的傳統(tǒng)媒體，“原材料“都是這名散戶在投資網(wǎng)站公開發(fā)放的研究成果。

LL股價于2011年8月至2013年11月，短短兩年間漲近10倍。然而，周氏報告在Seeking Alpha公開后不久，這只像服了類固醇的股票便從接近120美元回落至目前的33美元。由此可見，《60分鐘》的報道不過令轉勢多時的LL 雪上加霜;早在周旭華于投資網(wǎng)站揭露產(chǎn)品問題時，該公司已交上惡運。

《60分鐘》針對LL的節(jié)目今年3月1日才播出，而蒂爾森則于去年11月始公開交代持倉狀況，周旭華卻早在2013年6月便把風險抖出來。今時今日尋找投資“養(yǎng)分”，閣下寧可依賴足足慢了兩年的傳統(tǒng)媒體、滿布利益沖突的投行報告，還是網(wǎng)絡世界臥虎藏龍的博客社群?

趕緊脫手

再說第二點。假設閣下不幸持有LL 股票，為今之計是斷臂止蝕，抑或靜待管理層拿出證據(jù)，還公司一個清白?

老畢曾三番四次提及自己在美國家居用品公司Conn s的慘痛經(jīng)驗。持有該股后，我曾承受Conn s兩度單日劇挫三成之痛。若在第一次便揮慧劍斬“情”絲，損失雖不小卻仍可接受。我沒有這樣做，結果在大跌六成下才把股票賣掉。

LL 的情況跟Conn's 自然不一樣，但股價劇挫引發(fā)的震蕩并無二致。事已至此，老畢的建議是：三十六著走為上著。